《股市风云三十年》赵迪

引言
目录
笔记一
笔记二
笔记三
笔记四
笔记五
读书小结
参考资料

引言

《股市风云三十年》是由赵迪、蔡晓铭合著的经济类图书，2021年11月由首都经济贸易大学出版社出版。两位作者基于财经媒体及资本市场研究背景，系统梳理1990年至2020年中国股市发展历程，展现证券市场从初创到成熟的变迁轨迹。全书以编年史体例和时间脉络展开，涵盖沪深交易所成立、股权分置改革、科创板诞生等标志性事件，通过年度章节记录政策演变、市场波动及个体投资者案例。书中结合金融圈人物创业史与监管变革，分析资本与政策博弈关系，以通俗写实的叙事呈现中国股市制度创新与市场化转型路径。

作品聚焦证券市场三十年关键节点，刻画投资者、从业者及改革者的多维群像，通过典型事件反映社会财富观变迁与资本市场发展规律，兼具专业性与历史记录价值。

该书只梳理了中国股市的发展历程，对股市的具体运作机制没有进行介绍，股市中的各个参数、指标、机制等也没有进行介绍。读下来只觉得作者写了流水账，只是些传记故事，而且政府味太浓，不像是股市的一个参与者，只能作为一个历史记录的书本进行阅读。

书中对金融市场中的各个产品没有进行具体介绍，对各个部门的主要职责没有进行介绍，对里面的各个公司的历史和属性也没有进行介绍，对一些必要的图片也没有进行附加，这是对这本书的批评。

知乎中《从0到1股市第三课中国股市基础知识》https://zhuanlan.zhihu.com/p/696876931 值得同时阅读。

笔记一

下面是豆包输出的各章的内容简介。

《股市风云三十年》以时间为主线，展现了中国股市从 1990 年到 2020 年的发展历程。以下是各章的具体内容介绍：

第 1 章 1990：荒原拓路：主要讲述了深圳证券交易所和上海证券交易所的筹备与成立过程。1989 年，深圳市政府决定筹建深圳证券交易所，禹国刚等人参与筹备。1990 年 12 月 1 日，深圳证券交易所开业，成为改革开放后中国第一家运作的证券交易所。12 月 19 日，上海证券交易所开业。此外，还介绍了上海静安证券业务部成立，成为新中国第一个证券交易部，黄贵显等人努力推动股票发行与交易，飞乐音响和延中实业成为当时公开向社会发行的股票。深圳交易所也在艰难中创业，禹国刚等人为筹备深圳证券交易所付出努力。此外，还介绍了美国证券交易所董事长约翰・范尔林访华时获赠飞乐音响股票并过户的故事，展现了中国股市初期与国际的交流。

第 2 章 1991：初步蹒跚：主要围绕深圳股市展开。1990 年至 1991 年期间，深圳股市经历了从黑市交易猖獗到政府出台一系列政策打击黑市、规范市场的过程。期间，市场对股票的认识存在分歧，股价波动剧烈，政府频繁调整涨跌停板限制和印花税等政策，但市场仍难以稳定，直到 1991 年股市持续下跌，各方开始反思并提出一些稳定市场的建议。

第 3 章 1992：南方定调：1992 年邓小平南巡讲话为股市发展定下基调，推动了市场经济改革，股市迎来快速发展。这一年，股市规模不断扩大，新股发行数量增加，投资者热情高涨。同时，也出现了一些新的问题和挑战，如股市投机行为增多等。介绍了“8・10” 风波引出证券监管问题，刘鸿儒履新，中国证监会诞生，中国股市开始步入规范化发展的轨道。

第 4 章 1993：并购潮涌：1993 年被称为 “中国上市公司并购重组元年”，这一年 “宝延大战” 拉开了中国证券市场并购的序幕。深圳宝安集团通过二级市场收购延中实业的股票，成功控制了这家上市公司，成为中国证券市场首个通过二级市场收购达到成功控制一家上市公司的案例。此后，万科参股申华、恒通控股棱光等一系列并购事件相继发生。反映了企业对资本市场运作的探索和尝试。但同时也出现了 “苏三山” 闹剧等，最终市场回归理性。

第 5 章 1994：背水一战：1994 年，沪深股市步入熊途，运势维艰，中国股市面临着较大的压力，市场持续低迷。为了拯救股市，管理层出台了一系列政策措施，如暂停新股发行、扩大资金入市渠道等，试图扭转股市的下跌趋势，使股市能够稳定发展。君安证券在 “愚人节” 收购万科，引发市场关注。面对股市的持续下跌，政府出台政策救市，构筑了 325 点 “铁底”，申银、万国等券商在市场中扮演了重要角色。

第 6 章 1995：国债风波：主要讲述了国债期货市场的发展和危机。由于国债发行难，我国学习美国推出国债期货，1993 年开市后市场逐渐火爆。1995 年，围绕三年国债到期兑付利率的传闻，多空双方激烈争斗，多方代表中经开与空方代表万国证券展开对决，最终以万国证券疯狂开仓做空、收盘巨量卖单震惊市场，事件导致国债期货交易暂停，金融期货首个市场关闭失败。国债期货成为这一年的焦点。此前国债发行曾采用行政性摊派，后来学习美国推出国债期货。由于利率提高、保值贴补率等因素，大量资金从股市转到债市，国债期货市场繁荣。但在三年国债到期兑付利率问题上，多空双方产生巨大分歧，多方代表中经开与空方代表万国证券展开激烈争斗。最终，万国证券在资金不足的情况下疯狂开仓做空，导致 “327 国债事件” 发生，收盘巨量卖单震惊市场和政府。事后，证监会宣布最后交易无效，暂停国债期货交易。此外，这一年还发生了长虹事件，中经开作为四川长虹主承销商，利用送股利好操纵股价，引发市场争议。

第 7 章 1996：沪深争雄：1996 年，沪深股市竞争激烈，市场行情火爆。这一年，股价大幅上涨，投资者热情高涨，沪深两地交易所的成交量不断刷新纪录。同时，也出现了一些过度投机的现象，政府开始加强对市场的监管。沪深两个交易所从成立之初就存在竞争，1996 年开年，沪深股市从低点转牛市，两地政府为争夺金融中心地位，直接干预股市，各自抬高龙头股，上海以石化为龙头，深圳以深发展为龙头。深发展行长通过下属公司操纵股价，非法获利被证监会查处。随后上海政府也出面帮助找资金，炒作上海石化、陆家嘴等股票。面对市场投机过度，证监会出台 “十二道金牌” 监管，后又通过人民日报发评论、公布新股计划、恢复涨跌停限制等措施，最终扑灭了股市之火。

第 8 章 1997：亚洲风暴：1997 年，亚洲金融危机爆发，索罗斯等金融大鳄鼓动亚洲危机，香港股市受到严重冲击，恒生指数大幅下跌，银行同业拆借利率暴涨。对中国股市产生了一定的影响。中国股市在危机中经历了波动，但由于中国政府采取了一系列有效的应对措施，如稳定人民币汇率、加强金融监管等，使股市逐渐稳定下来。内地市场则演绎绩优神话，证监会出手集权控制局面，香港也奋起抗争金融大鳄，最终成功击退索罗斯。

第 9 章 1998：君安生变：1998 年，中国股市继续发展，同时也面临着一些调整和变革。这一年，上市公司的质量和治理结构受到更多关注，监管部门加强了对上市公司的监管力度。此外，还发生了一些影响较大的企业事件，如君安证券的重组等。君安证券在这一时期经历了重大变化，其辉煌时期随着《中华人民共和国证券法》的出台而结束。君安证券的张国庆试图通过 MBO（管理层收购）实现企业控制权的转变，但最终梦断，证券法的出台标志着证券市场启动法制历程。

第 10 章 1999：网络狂潮：1999 年，随着互联网技术的发展，网络概念股在股市中兴起，引发了一轮网络狂潮。许多与网络相关的企业受到投资者的追捧，股价大幅上涨。在政策的推动下，股市上演 “5・19” 行情，网络股成为领涨板块，以综艺股份、上海梅林为首的科技网络股带动市场升温，指数连续上攻。在全球网络炒作的背景下，亿安科技、海虹控股等网络股股价大幅上涨，琼民源等造假公司也趁机炒作，后来琼民源经过重组包装后成为中关村。但真正的互联网企业如新浪、搜狐、网易等都选择在国外或港股上市。但同时，也存在一些泡沫成分，随着市场的调整，网络概念股的热度逐渐降温。

第 11 章 2000：基金内幕：2000 年，中国基金行业得到了进一步发展，但也暴露出一些内幕交易等问题。本章可能会讲述基金行业的发展历程、基金公司的运作模式以及一些基金内幕交易案件的调查和处理情况，揭示了基金行业在发展过程中存在的监管漏洞和风险。

第 12 章 2001：减持漩涡：2001 年，管理层提出国有股减持方案，这一方案引发了股市的大幅波动。投资者对国有股减持可能带来的股票供给增加和股价下跌感到担忧，市场陷入了减持漩涡，股市持续下跌，股民信心受到严重打击。

第 13 章 2002：熊途思变：2002 年，中国股市仍处于熊市之中，市场低迷，投资者信心不足。在这种情况下，管理层和市场各方开始思考如何改变股市的现状，提出了一些改革和发展的思路和措施，如加强上市公司治理、提高信息披露质量等。

第 14 章 2003：价值投资：2003 年，随着股市的逐渐成熟，价值投资理念开始兴起。投资者开始更加关注上市公司的基本面和业绩，注重股票的内在价值。一些业绩优良、具有核心竞争力的企业受到投资者的青睐，价值投资成为市场的主流投资理念之一。

第 15 章 2004：德隆崩盘：2004 年，曾经在股市中风光一时的德隆系企业面临崩盘。德隆系通过一系列复杂的资本运作，控制了多家上市公司，但由于资金链断裂等原因，最终导致其旗下企业的股价大幅下跌，德隆系企业陷入困境，这一事件引起了市场的广泛关注和反思。

第 16 章 2005：决战股改：2005 年，中国股市迎来了股权分置改革这一重大历史事件。股权分置改革旨在解决我国股市中存在的非流通股和流通股并存的问题，实现股票的全流通。这一改革对中国股市的长远发展具有重要意义，它有助于完善上市公司治理结构，提高股市的运行效率和资源配置功能。

第 17 章 2006：资产重估：2006 年，随着股权分置改革的推进，股市逐渐回暖，市场开始对上市公司的资产进行重估。在宏观经济向好、企业盈利增长的背景下，投资者对股市的预期变得乐观，股票价格不断上涨，一些具有优质资产的企业受到市场的高度关注。

第 18 章 2007：蓝筹泡沫：2007 年，中国股市迎来了一轮大牛市，蓝筹股成为市场的领涨力量。然而，在市场火爆的背后，也存在着一些泡沫成分，如股票价格过高、估值不合理等。蓝筹股的大幅上涨吸引了大量资金涌入股市，市场投机氛围浓厚。投资者对蓝筹股的过度追捧导致其估值过高，风险不断积累，最终引发了市场的调整。

第 19 章 2008：金融海啸：2008 年，全球金融危机爆发，对中国股市产生了巨大冲击。中国股市大幅下跌，投资者损失惨重。金融危机导致全球经济衰退，中国出口企业受到影响，上市公司业绩下滑，股市信心受到严重打击。中国政府出台了一系列政策措施来稳定股市和经济，如四万亿投资计划等。

第 20 章 2009：甲子兴邦：2009 年，中国政府出台了一系列经济刺激计划，以应对金融危机的影响。这些计划包括大规模的基础设施建设投资、宽松的货币政策等，使得中国经济逐渐复苏，股市也随之出现了一定的反弹。在政府政策的刺激下，股市逐渐走出金融危机的阴影，开始回暖。这一年也是新中国成立 60 周年，股市的发展也为国家的经济建设做出了贡献。

第 21 章 2010：博弈转型：2010 年，中国股市进入了一个博弈转型的阶段。随着经济结构调整和产业升级的推进，股市中的行业板块表现出现分化。投资者需要更加注重对行业发展趋势和企业竞争力的分析，以适应市场的变化。股指期货上市，股市实现双向操作，投资者可以通过股指期货进行对冲和套利。国家政策强调调结构，转向新兴产业，创业板成为暴富神话，但也存在超募、高管套现等问题，市场投资理念在博弈中不断转型。

第 22 章 2011：剑斩顽疾：2011 年，时任证监会主席郭树清采取了一系列措施整治股市顽疾，包括处罚保荐人、打击股评家的违规行为、加强股东回报、推行创业板退市制度等，旨在规范市场秩序，提高上市公司质量，保护投资者利益。

第 23 章 2012：资管时代：2012 年，中国资产管理行业迎来了快速发展的时期，各类资产管理机构不断涌现，资产管理规模不断扩大。银行、证券、基金、保险等金融机构纷纷加大在资产管理领域的布局，为投资者提供了更多的投资选择。资产管理业务迎来快速发展，各类资管产品不断涌现，银行、证券、基金等机构纷纷布局资管市场，市场竞争日益激烈，同时也对监管提出了更高的要求。

第 24 章 2013：光大乌龙：2013 年，光大证券发生了 “乌龙指” 事件，由于交易系统故障，导致光大证券在短时间内大量买入股票，引发了股市的大幅波动。这一事件暴露了证券公司在交易系统管理和风险控制方面存在的问题，也引起了监管部门对市场交易秩序的高度重视。

第 25 章 2014：沪港连通：2014 年，沪港通正式开通，这是中国资本市场对外开放的重要举措。沪港通实现了上海证券交易所和香港证券交易所之间的股票市场互联互通，为内地投资者和香港投资者提供了更广阔的投资渠道和市场空间。

第 26 章 2015：配资爆仓：2015 年，中国股市经历了一轮剧烈的波动。上半年，股市在杠杆资金的推动下大幅上涨，但随后由于监管部门对配资业务的整顿，导致市场资金链断裂，股市出现了大幅下跌，许多投资者因为配资爆仓而遭受巨大损失。监管部门及时采取措施进行应对，防范金融风险。

第 27 章 2016：熔断风波：2016 年，中国股市引入了熔断机制，但这一机制在实施后引发了市场的恐慌性抛售。当股市波动达到一定幅度时，熔断机制会暂停交易，导致投资者无法及时卖出股票，进一步加剧了市场的动荡。熔断机制实施仅四天后就被暂停。这一事件也引发了市场对交易制度设计的反思。

第 28 章 2017：二八分化：2017 年，中国股市呈现出明显的二八分化格局，少数大盘蓝筹股和优质成长股表现良好，而多数中小盘股票则表现不佳。市场资金更加集中流向业绩优良、具有行业龙头地位的企业，价值投资理念进一步得到强化。

第 29 章 2018：大国博弈：2018 年，中美贸易摩擦等大国博弈因素对中国股市产生了重要影响。贸易摩擦引发了市场对中国经济增长和企业盈利的担忧，股市出现了一定的波动。同时，国内经济也面临着结构调整和转型升级的压力，股市走势受到多种因素的综合影响。中国股市也在不断适应外部环境的变化，加强自身的改革和发展。

第 30 章 2019：科创开板：2019 年，科创板正式开板，这是中国资本市场改革的重要举措。科创板旨在支持科技创新企业的发展，为科技创新企业提供更加便捷的融资渠道和资本市场平台。科创板的设立，对于推动中国经济的创新驱动发展具有重要意义。

第 31 章 2020：三十而已：2020 年，中国股市迎来了成立三十周年。这一年，中国股市在疫情防控和经济复苏的背景下，经历了复杂的市场变化。管理层继续推进资本市场改革，加强监管，提高上市公司质量，同时也积极应对外部环境的变化，努力维护股市的稳定和健康发展。回顾了中国股市三十年的发展历程，总结了股市取得的成就和经验教训，同时也展望了未来股市的发展方向。尽管中国股市在过去三十年中取得了巨大的进步，但仍面临着诸多挑战和机遇。

笔记二

下面是文言一心输出的各章的内容简介。

《股市风云三十年》各章节核心内容解析

第一章：1990-1991 荒原拓路——沪深交易所的诞生

深交所筹备的曲折历程

1989年，深圳市政府秘密筹备证券交易所，任命禹国刚为负责人之一。禹国刚1983年曾被派往日本学习证券知识，回国后因国内市场未开放一度被搁置。1990年，深交所与上交所同步筹建，但深交所因“资本主义色彩”争议被迫低调运作，最终于1991年4月11日获中国人民银行批准，成为新中国第一家证券交易所。
    关键细节：深交所初期仅5只股票上市，日均交易量不足千万元，但标志着中国资本市场从“黑市交易”转向规范化。

上交所的“静安模式”突破

上海静安证券业务部（原工行信托静安分公司）1986年试点代理发行飞乐音响股票，成为上交所前身。1990年12月19日，上交所正式开业，首日交易仅30笔，但通过“电脑竞价交易系统”实现技术突破，奠定中国股市电子化交易基础。

第二章：1992-1993 南方定调与并购潮涌

邓小平南巡与股市合法化

1992年邓小平南巡期间，明确支持股份制改革，提出“证券、股市，这些东西究竟好不好，有没有危险，是不是资本主义独有的东西，社会主义能不能用？允许看，但要坚决地试”。此言论推动国务院批准《关于进一步深化改革扩大开放的决定》，股市从地方试点升级为国家战略。

“宝延风波”：中国首例上市公司收购案

1993年9月，深圳宝安集团通过二级市场举牌收购上海延中实业，触发中国首例股权争夺战。宝安以19.8元/股价格买入延中16%股份，引发市场对“恶意收购”的争议。证监会最终裁定宝安违规（超比例持股未公告），但承认收购合法性，推动《股票发行与交易管理暂行条例》出台，规范信息披露制度。

第三章：1994-1995 背水一战与国债风波

“327国债事件”：中国证券史最黑暗时刻

    事件背景：1992年发行的3年期国库券（代码327），1995年6月到期，票面利率9.5%加保值贴补。市场对财政部是否加息分歧巨大，多空双方围绕148元价位展开对决。
    关键冲突：
        多方：中经开（财政部背景）依据物价数据及内幕信息，坚决做多。
        空方：万国证券管金生认为通胀见顶，联合辽国发做空。
    爆发时刻：1995年2月23日，辽国发临阵倒戈转做多，推动价格暴涨。万国为避免60亿元亏损，在收盘前8分钟违规抛出1400亿元空单，将价格打压至147.50元。上交所当晚宣布交易无效，万国被合并，管金生入狱。
    深远影响：证监会暂停国债期货试点，推动《期货交易管理暂行条例》出台，完善保证金与持仓限制制度。

“5·18井喷行情”：政策救市的典型案例

1995年5月18日，证监会暂停国债期货新仓交易后，市场资金转向股市。沪市马钢、上海石化等大盘股单日涨幅超20%，沪指单日暴涨30%，成交量激增至20亿元。但行情仅持续3天，因缺乏基本面支撑迅速回落，暴露政策驱动市场的脆弱性。

第四章：1996-1997 沪深争雄与亚洲风暴

“沪深争霸”：交易所的竞争与整合

1996年，深交所推出“深成指”，上交所推出“上证30指数”，两地通过降低交易成本、吸引企业上市展开竞争。深交所凭借中小企业板优势，上市数量一度超过上交所，但1997年亚洲金融危机爆发后，国务院要求“集中统一监管”，深交所发展受挫，上交所确立主导地位。

“君安生变”：中国最大券商的陨落

1998年，君安证券董事长张国庆因“MBO（管理层收购）违规”被调查。君安通过账外经营、操纵股票等手段积累风险，最终被国泰证券合并。事件暴露券商治理缺陷，推动《证券法》出台，明确券商净资本监管要求。

第五章：1998-2000 网络狂潮与基金内幕

“5·19行情”：科技股的泡沫与破灭

1999年5月19日，受网络股热潮影响，沪指单日暴涨5.1%，开启持续2年的牛市。东方电子、清华同方等科技股涨幅超10倍，但2001年纳斯达克泡沫破裂后，A股科技股集体崩盘，暴露市场投机本质。

“基金黑幕”：机构投资者的道德困境

2000年，《财经》杂志披露基金公司通过“对倒交易”“倒仓”等手段操纵股价。例如，某基金公司通过自买自卖推高基金净值，吸引投资者申购。证监会随后展开调查，处罚多家基金公司，推动《开放式证券投资基金试点办法》出台，规范基金运作。

第六章：2001-2005 减持漩涡与股改决战

“国有股减持”：市场信心的重创

2001年6月，国务院发布《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》，要求新股发行时按市价减持10%国有股。市场解读为“抽血行为”，沪指半年内暴跌32%。2002年，证监会暂停减持，但市场信心已受重创。

“股权分置改革”：中国股市的生死抉择

2005年，证监会启动股权分置改革，通过“对价”方式（如10送3）解决非流通股与流通股的权益差异。改革期间，市场经历“暴跌-企稳-上涨”三阶段，最终完成全流通基础建设，为2006年牛市奠定制度基础。

第七章：2006-2010 资产重估与蓝筹泡沫

“2007年大牛市”：全民炒股的狂欢

2006-2007年，沪指从1000点飙升至6124点，涨幅超500%。驱动因素包括股权分置改革完成、人民币升值、基金大规模发行。但2008年全球金融危机爆发后，沪指一年内暴跌72%，暴露市场系统性风险。

“蓝筹股泡沫”：中国平安的争议增发

2008年1月，中国平安宣布拟融资1600亿元，引发市场对“圈钱”行为的恐慌。沪指单日暴跌5.14%，平安股价3个月内腰斩。事件推动证监会出台《上市公司证券发行管理办法》，限制再融资规模与频率。

第八章：2011-2015 博弈转型与配资爆仓

“光大乌龙指”：程序化交易的致命漏洞

2013年8月16日，光大证券策略投资部因系统故障，误发230亿元买单，推动沪指瞬间暴涨5.6%。光大通过卖空ETF对冲风险，但被证监会认定为“内幕交易”，罚款5.23亿元。事件推动《证券期货市场程序化交易管理办法》出台，要求申报交易算法。

“2015年股灾”：杠杆资金的双刃剑

2015年，场外配资规模超2万亿元，推动沪指冲至5178点。但6月后，去杠杆引发连锁爆仓，沪指3周内暴跌32%。证监会紧急暂停IPO、查处恶意做空，但市场信心已遭重创。事件推动《证券公司融资融券业务管理办法》修订，限制杠杆比例。

第九章：2016-2020 熔断风波与科创开板

“2016年熔断机制”：水土不服的制度实验

2016年1月1日，A股实施熔断机制（沪深300指数涨跌5%暂停交易15分钟，7%提前收盘）。但1月4日与7日，市场两次触发熔断，沪指单日暴跌7%。机制4天后被暂停，暴露“磁吸效应”与制度设计缺陷。

“科创板开板”：注册制的破冰之旅

2019年7月22日，科创板正式开板，试点注册制与差异化交易制度（如前5日无涨跌幅限制）。首批25家公司上市首日平均涨幅140%，显示市场对创新企业的热情。事件推动《证券法》修订，明确全面推行注册制。

第十章：2020-2025 三十而已与资本新局

“全面注册制”：市场化改革的深化

2023年2月17日，证监会发布《全面实行股票发行注册制相关制度规则》，取消核准制，强化信息披露与中介机构责任。2024年，A股IPO融资规模达5800亿元，居全球首位，但破发率超30%，显示市场定价功能增强。

“量化交易崛起”：技术驱动的新战场

2025年，量化私募管理规模突破3万亿元，占A股交易量20%。但“幌骗交易”“跨市场操纵”等乱象频发，推动证监会出台《程序化交易监管实施细则》，要求量化机构申报策略、限制交易频率。

核心逻辑总结

《股市风云三十年》通过10个章节、30年跨度，揭示中国股市从“政策实验场”向“市场化机构”转型的历程。其核心矛盾包括：

制度创新与风险控制的平衡（如注册制、熔断机制）；
资本逐利与监管完善的博弈（如327事件、基金黑幕）；
市场开放与本土特色的融合（如沪深争霸、科创板）。
书中既记录了獐子岛“扇贝跑路”、乐视网“生态化反”等荒诞案例，也分析了茅台、海康威视等世界级企业的崛起，最终指向一个结论：中国股市的独特性在于“政策市”与“市场市”的动态博弈，而这一过程仍在继续。

笔记三

下面是deepseek输出的各章的内容简介。

第一章：混沌初开（1990-1991）

本章讲述了新中国股市的诞生背景和早期探索。

内容要点：详细描述了改革开放后，股份制改革的萌芽。重点叙述了上海静安证券业务部作为股票交易雏形的历史地位。
上海证券交易所成立：1990年12月19日，上海证券交易所在一座旧饭店里鸣锣开市，标志着中国资本市场正式启航。本章描绘了开业初期的简陋场景、最初的“老八股”以及极其原始的纸质股票和交易方式。
深圳证券交易所的“抢跑”：讲述了深交所如何先于上交所“试开业”的幕后故事，展现了早期市场规则的灵活与探索精神。
早期市场的特点：分析了早期股市的疯狂炒作、缺乏涨跌停板制度下的股价剧烈波动，以及政府对市场既扶持又担忧的矛盾心态。

第二章：认购证与原始股狂潮（1992）

本章聚焦于股市早期最具代表性的财富创造与疯狂——股票认购证。

内容要点：核心讲述了1992年上海股票认购证的发行和炒作。这本是一种购买新股的权利凭证，却因供需极度失衡，演变成了一场造富神话。
“百万股民炒深圳”：描述了1992年8月，为抢购新股认购抽签表，超过100万的投资者涌向深圳，引发了震惊全国的8·10事件。该事件暴露了早期市场制度的极不完善和投资者的非理性狂热。
原始股的魔力：解释了在当时“股票=财富”的共识下，一级市场与二级市场巨大的价差如何催生了全民追逐原始股的奇观。

第三章：327国债期货事件——第一次资本对决（1995）

本章详细剖析了中国证券史上最著名的风险事件——327国债期货事件，这是本书的重头戏之一。

事件背景：介绍了国债期货市场设立的初衷，以及围绕1992年发行的三年期国债（代号327）到期兑付价值的分歧。当时市场分为“多头”和“空头”两大阵营。
对决双方：以中国经济开发信托投资公司（中经开）为代表的多头，认为财政部会给予保值贴补；以上海万国证券为首的空头，以管金生为核心，赌保值贴补率不会上升。
惊心动魄的8分钟：1995年2月23日，在财政部确实提高保值贴补率的消息确认后，万国证券在收盘前8分钟，孤注一掷，抛出巨额空单，试图砸盘。其交易量甚至超过了327国债的总发行量。
事件结局与影响：上交所宣布最后8分钟的交易无效。万国证券巨亏濒临破产，后被申银证券合并，总裁管金生银铛入狱。此事件直接导致了国债期货市场被无限期关闭，成为中国金融监管史上的一个深刻教训，凸显了早期市场在风险控制和监管方面的巨大漏洞。

第四章：庄股时代与政策市（1996-1999）

本章描述了在327事件后，股市进入了一个由庄家主导、政策强烈干预的时期。

“全民炒股”与“十二道金牌”：讲述了1996年在牛市氛围下，各路资金涌入股市。为了防止过度投机，监管层连续出台了12项打压措施，被称为“十二道金牌”，最终以《人民日报》特约评论员文章终结了这场牛市。
庄股横行：详细介绍了如中科创业（康达尔）、亿安科技等经典庄股的坐庄模式，如何通过控制流通盘、发布虚假消息等手段操纵股价，形成了“无庄不股”的市场生态。
证券投资基金登台：1998年，首批封闭式证券投资基金成立，标志着机构投资者开始成为市场的重要力量，试图改变散户和庄家主导的格局。

第五章：“5·19”行情——网络股泡沫的洗礼（1999）

本章重点讲述了由政策引导和技术革命催生的又一著名牛市——“5·19”行情。

行情启动：1999年5月19日，在沉寂了两年多的股市突然拔地而起，以上海梅林、东方明珠等为代表的网络科技股连续涨停，引爆了一场前所未有的科技股热潮。
政策推动：详细分析了行情背后的政策动机，当时为了刺激内需、为国企改革服务，监管层通过《人民日报》再次发表社论，明确肯定股市的积极作用，为行情提供了“背书”。
“市梦率”取代市盈率：任何公司与“网络”、“科技”沾边，股价就能一飞冲天。本章描绘了市场对网络概念的疯狂炒作，以及“炒股不看业绩看概念”的非理性繁荣。
行情延续与破灭：行情一直持续到2001年，随着全球互联网泡沫的破裂和国有股减持消息的出台，这场由政策和概念驱动的牛市才宣告终结。

第六章：股权分置改革——浴火重生（2005-2007）

本章聚焦于中国股市最根本的制度性变革——股权分置改革，以及由此催生的史上最大牛市。

“同股不同权”的历史难题：解释了股权分置（上市公司股份分为流通股和非流通股）这一制度缺陷是如何制约中国股市健康发展的。
改革启动与博弈：2005年4月29日，证监会启动股权分置改革。本章详细描述了改革的核心——“对价”谈判，即非流通股股东向流通股股东支付一定的补偿（如送股、送现金），以换取其股份的流通权。
超级牛市的诞生：股改的成功消除了市场的最大不确定性，释放了巨大的制度红利，叠加中国经济的高速增长，催生了一轮从998点上涨到6124点的史诗级大牛市。
“死了都不卖”：描绘了在市场极度狂热下，全民炒股的盛况，以及随后在2008年全球金融危机冲击下，牛市泡沫迅速破裂的惨烈景象。

第七章：从创业板到杠杆牛——新时代的开启（2009-2015）

本章讲述了后股改时代，市场结构的多元化和新的投机模式。

创业板诞生：2009年10月，创业板正式开板，为中小创新型企业提供了融资平台，但也因其高估值和高波动性，成为了新的投机乐园。
“杠杆牛”与“国家牛”：重点分析了2014-2015年的牛市。这次牛市的最大特点是杠杆资金的广泛运用（如融资融券、场外配资），使得上涨和下跌都极为迅猛。
股灾与救市：详细描述了2015年夏天发生的剧烈股灾。由于监管层清理场外配资，导致市场出现“踩踏式”下跌，千股跌停、流动性枯竭成为常态。为此，国家层面组织了大规模的救市行动，动员券商、基金等力量入场维稳，成为中国股市史上最大规模的一次政府干预。

第八章：走向成熟——监管、开放与价值投资（2016-2020）

本章总结了股市近年的发展，展望未来。

监管趋严：讲述了在股灾教训后，监管思路转向“依法、全面、从严”，对市场乱象（如忽悠式重组、内幕交易）进行严厉打击。
资本市场开放：详细介绍了沪港通、深港通、沪伦通的相继开通，以及A股纳入MSCI等国际指数的重要意义，标志着中国股市正加速与国际接轨。
价值投资兴起：分析了以贵州茅台、格力电器为代表的优质蓝筹股走出长期牛市，市场投资风格开始从“炒小、炒新、炒差”向关注企业基本面的价值投资转变。
科创板与注册制：2019年科创板的设立并试点注册制，是中国资本市场改革的“试验田”，标志着发行制度从核准制向注册制的根本性转变。

笔记四

参阅 https://www.zhihu.com/question/42070465

股市的诞生

上个世纪80年代，改革开放刚刚起步，整个社会都弥漫着除旧布新的气息和不破不立的激情，但是同时各种新潮思想也随时要应付相应的政治风险。

笔者认为资本市场构想的提出具有划时代的意义，非常佩服当时中国人民银行研究部的那20个研究生。他们在1984年写的一篇“中国金融改革战略探讨”引爆金融界。其中第一次谈到了在中国建立证券市场的构想，直接引发了当时的股份制热潮。

1984年11月18日，中国第一个公开发行的股票————飞乐音响向社会发行1万股（每股票面50元）。

飞乐当时得天时地利人和，在1984年7月，上海颁布了一个地方性法规-《关于发行股票的暂行规定》，飞乐抓住这一次机会，一切都顺理成章的发生了，用现在的话讲就是第一个吃螃蟹的人。

1986年9月26日，中国工商银行上海分行信托投资公司（静安分公司曾于1984年公开发行“飞乐音响”股票）开设交易柜台-静安证券业务部，中国第一个证券交易部诞生，产生了股票交易。

这一阶段，涉及到两个重要人物

黄贵显（静安分公司经理，后更名为静安证券营业部）

主导“飞乐音响”股票的发行，在1986年9月静安营业部开设交易柜台批准成立，在他的努力下新中国真正意义上出现了股票交易

秦其斌（前飞乐音响董事长）

他是一个很有想法也很果断的人，跟吴邦国关系很要好，在领导下面自然得做出点成绩来啊，1984年上半年，他便提出了股份制的构想，通过发行股票向其他单位和内部职工集资。

量变到质变：由于后续股票交易的火爆，已经越来越多的股份制公司开始发行股票，为了规范化，同时加深金融改革，大的背景是改革开放-证券交易所应运而生。

1990年11月20日，上海证券交易所成立，同年12月19日正式营业，以当日为基日，基日指数定为100点。即上证综合指数，俗称“沪指”。

1991年7月3日，深圳证券交易所正式开业。

请注意：目前所讲的深指全称为“深证成分股指数”，并不是指“深证综合指数”。

值得一提的是，在当时，国际上证券交易的交易模式主要有两种：

口头竞价
电子计算机交易系统

尽管上交所的交易规则中规定的是口头竞价和计算机交易两种方式，其实“宝”全部押在电子计算机交易上。可以讲，这是一种极大胆的、跨越式的发展，因为当时连最简单、最基础的交易方法都没有掌握，一下子就进入电子交易领域，谁也不敢保证此事能够成功。评论家会说到中国的股市用十几年的时间就走完了发达国家上百年的路，这其中，电子交易系统的建设功不可没。

两大交易所的正式营业正式标志了中国股票市场的真正建立。也表明了当时改革开放背景下敢于尝试资本市场的勇气。在当时国际舆论环境下，形成了中国社会化的股市。

起起落落、浮浮沉沉、牛熊交替

没有永远的牛市也没有永远的熊市，任何一个国家都是牛熊交替，但是通过对具体中国的股市回顾，不难发现中国股市的一些常规特性。

No.1 第一次牛市：1990.12-1992.5 ， 95-1429点，老八股、取消涨停板

持续时间：17个月

上海证券交易所正式营业之后，当时挂牌的就只有8只股票，别号“老八股”，在当时，交易制度是实施1%涨跌停板（后改为0.5%），股指从96.05点开始，历史2年半的持续上扬，1992年5月21日，上证交易所取消了涨跌停板限制，在这样的刺激下，一举达到了1429点的高位。话说新生事物刚开始总会野蛮生长，年纪稍大的股民经常还提起那时候8只股票经常一起封板，那时候他们特别相信中国股市能令人一夜暴富。那时候，散户充满着希望，觉得挖到了新中国的金矿，上证交易所经常座无虚席，有说有笑。

取消涨跌停板。1992年5月21日，上海证券交易所放开了仅有的15只上市股票的价格限制，并实行“T+0”交易规则，引发股市暴涨，当天，上证综合指数从前日收盘617点瞬间高开并收盘于1266点。一天之内上涨105%。就这样，中国股市第一次上演了“致富”奇迹，你必须得服！

No.1 第一次熊市1992.5-1992.11 ， 1429-386点，价值回归，新股认购

持续时间：6个月

冲动之后，市场开始价值回归，不成熟的股市波动较大，仅仅半年时间，股指就从1429点下跌到386点，跌幅高达73%，这样的暴跌目前看起来是不敢想象的，但是那时候的投资者还是接受了，可见股市和心态之间的关系（大涨大跌，生活都在继续，第一次熊市后股民的反应就说明了这个道理），时至今日，老股民偶尔会在喝茶时相互调侃，还是早期的股市炒起来爽。

8.10事件成为大跌爆发点： 1992年8月10日，深圳发售1992年新股认购抽签表，出现百万人争购抽签表的场面（打新自出现以来就是让股民疯狂的），发生了震惊全国的“8.10风波”，随后三天，上海股市受影响第一次狂泻，上证指数三天内暴跌400余点。导致多数股民血本无归，此次风波也说明了股市的影响力不断地扩大，但同时也说明了中国股民们被发财梦诱惑的如饥似渴失去理智。这之后的两个月，1992年10月，国务院证券委员会便成立了。成为中国大陆的最高证券管理权力机关。这也是“新股效应”的第一次“闪亮”登场。

No.2 第二次牛市 1992.11-1993.2 ， 386-1558点，邓小平南巡讲话

持续时间：3个月

1992年，邓小平南巡并着重提到中国股市的未来发展，瞬间成为舆论热点，他的公开讲话中，铿锵有力的表示对股市的立场就是“坚持的试”，股民重拾信心，3个月内快速上涨，涨幅达到了301%

No.2 第二次熊市 1993.2-1994.8 ， 1558-325点，经济过热，紧缩调控、扩容、新股发行、大力发展国债市场

持续时间：18个月

快速牛市上涨完成后，股市的大扩容也就开始了，伴随着新股的不断发行，上证指数也逐步走低，进而在777点展开长期拉锯，后来777点位失守，大盘再度一蹶不振的持续探底，到1994年7月29日，股指回到325点，但这次熊市带来的结果是上市公司数量急速的膨胀。

疯狂扩容，物极必反: 在1992年底，两市上市公司仅有53家，但到了94年底，已经发展到291家，规模扩大了5.5倍。扩容导致供求关系严重失衡，此举必然抽走一部分市场资金（申购新股与抄新股）抛出股票的同时，又缺少承接盘，这样大盘只能跌了。动荡第二次证明只要是大规模“新股”出现，总有一场腥风血雨。

No.3 第三次牛市 1994.8-1994.9 ， 325-1052点，三大利好救市

持续时间：1个月

证券市场一片萧条，多数股民们已经对股市信心丧失殆尽，市场中甚至一度传言监管层将关闭股市，国家的亲身儿子怎么能看着就此夭折，血浓于水，国家为了挽救市场，相关部门出来三大利好救市。股市再度亢奋，1个半月时间，股指涨幅200%，最高达1052点。

三大利好

证券交易印花税单边征收
汇金将购入工中建三银行股票
国资委支持央企增持或回购上市公司股份

但是，三大利好也就仅仅让牛市持续了一个月而已。

No.3 第三次熊市 1994.9-1995.5 ， 1052-582点，信心丧失、紧缩政策、发展国债

持续时间：8个月

早期的股市不讲究什么价值投资，业绩好坏也是无所谓，最重要的就是流通盘要小，这也好炒（其实就是好投机，好拖动），但是股价的炒高，总有无形的手将股市打低，在1995年5月17日，股指已经回到577点，跌幅接近50%。

谈1995年的熊市，就不得不提国债期货，由于市场经济制度的改革深入，企业规模迅速扩大，融资紧迫，作为国家大儿子的股市状态很不稳定，于是只好将精力放在二儿子“国债期货”身上，为了大力发展国债市场，立即吸引了90%的资金，股市则持续下跌。

No.4 第四次牛市 1995.5-（三个交易日）， 582-926点，证券会暂停国债期货交易

持续时间：3天

这次牛市只有三个交易日！股市受到管理层关闭国债期货消息的影响，全面暴涨，三天时间股指就从582点上涨到926点。本轮行情充分反映了我国股市对相关“政策”的敏感程度（太敏感）。

至此，中国的股市被投资界很大程度认为是“政策市”，这一说法也从一次牛市出现开始盛行。3天的牛市充分说明了中国的股市投机性颇为严重，那时候还是纸媒盛行的年代，相关政策的风吹草动随时可能引发一场全国性的牛市或者熊市。

No.4 第四次熊市 1995.5-1996.1 ， 926-512点，限额、历史股票上市、绩优股普跌

持续时间：8个月

短暂的三天牛市过后，股市重新下跌，第四次熊市来临。这一年，沪深股市均废除T+0 制度，实行T+1，来大力抑制投机，1995年6月15日，管理层下达55亿的额度，同时20家历史遗留问题股票被安排上市。股市的扩容的和政策的抑制，造成了6个月的漫漫熊市。

No.5 第五次牛市 1996.1-1997.5 ， 512-1510点，绩优股价值投资

持续时间：16个月

经过连续的下跌，管理层被迫停发新股，而政策也开始偏暖，券商资金面开始宽裕，各路资金也开始对优质股票进行井井有条的建仓。第五次牛市启动，崇尚绩优开始成为主流投资理念。火爆行情非同寻常，管理层连发12道金牌都未能阻止股指上扬。

经过了太多的起起伏伏，股市成长了，股民们的操作心态也成熟了一些，此时可以看出中国股民开始偏重于长线投资。投机氛围稍有减弱，但就是一些好的现象始终持续不长，于是进入了第五次熊市。

No.5 第五次熊市 1997.5-1999.5 ， 1510-1047点，严重扩容供求失衡

持续时间：24个月

这轮大调整也是因为过度投机（这是一个很奇怪的现象，中国股市的跟风现象让一个正常的价值投资也变为了投机效应，似乎一次次证明大涨之后必有大跌，无论什么时候，股民永远是人心惶惶），在绩优股得到了充分炒作之后，到1999年5月18日，股指已经跌至1047点。这两年间，股市的扩容继续疯狂进行，规模出现了难以想象的扩张。严重的供需矛盾使二级市场出现极度失血，持续2年的熊市就此展开。

重大政策影响，1997年5月10日开始，印花税由千三上调至千五。亚洲金融危机的影响。

No.6 第六次牛市 1999.5-2001.6 ， 1047-2245点， 5.19行情、人民日报社论、二级市场配售新股、资金充裕、网络概恋股爆发

持续时间：24个月

监管层允许三类企业入市，到1999年5月，主力筹码已经非常之多，市场对今后将推出的一系列利好有很高很高的期望，同时在人民日报发表的社论影响（可见当时人民日报的影响力究竟有多大）：中国即将会有很大发展，投资者踊跃入市，网络概念股盛极一时。

人们对新生事物总是抱有极大好奇心，从5.19行情来看，人们对于科技股热潮抱有极大的冲动，充分说明了互联网当时对中国的首次冲击就已经十足震撼，由此，中国迎来了长达两年的大牛市。今天互联网的发展也确实没有让老股民失望，股民们在某种程度上来说比一般人更了解社会各方面的发展趋势。

No.6 第六次熊市 2001.6-2005.5 ， 2245-998点，国有股减持

持续时间：47个月

2001年的上半年，沪指突破2000点，股民门欢呼雀跃，但是马上就传来了国有股市价减持的消息，随后就是老股民终生难忘的4年漫漫熊市真如铁。

国有股的威力有多大？:国有股的数量巨大，哪怕只是一小部分抛到市场上，就会造成供应量突然放大，用价值规律来解释就是，当商品供不应求的时候，价格上升；反之价格下跌，于是大盘拦腰一半，刀起刀落。

No.7 第七次牛市 2005.5-2007.10 ， 998-6124点，股权分置改革、人民币升值、基金大规模发行

持续时间：19个月2005年5月股权分置改革启动，开放式基金大量发行，人民币的升值预期利好消息，带来的境内资金流动性过剩，资金全面进入到市场。5.30调高印花税都没能改变市场的运行轨迹，一路冲高至6124点。（历史最高点）

总的来说，这一次牛市基本面支撑着整个行情，股权分制问题的解决，人民币升值，公司业绩的不断增长（全球经济繁荣拉动中国大规模出口，中国经济高速增长），QFII（人民币升值加速海外热钱流入）等利好消息。

利好消息总能推股市一把，只是程度大小而已，在很多情况下，我们只能说股市的内功还没修炼到位，总需要外部的刺激一下，才能促进整个血液循环。但是如此，让笔者想起了小学老师教学生写字的情形，“提示一下，才会写下一个笔划”，股市亦如此，且是多年如此。

No.7 第七次熊市 2007.10-2008.11 ， 6124-1664点，通胀、基金暂停发行、次贷危机、大小非减持

持续时间：13个月

美国的次贷危机对全球的资本市场都造成了沉重的影响，同时基金的暂停发行。这大概是多数股民们终生难忘但却损失最惨重的一次。

基金暂停发行是因为货币基金过度膨胀，货币市场的容量较上一年上升了30%，但是货币基金的数量却增加了一倍以上，于是证监会叫停基金。

NO.8 第八次牛市 2008.11-2009.7 ， 1664-3478点，四万亿投资、十大产业振兴规划

持续时间：10个月

大名鼎鼎的“四万亿计划”毫无疑问的掀起了新一轮大牛市，不到十个月的时间里暴涨109%。2009年3月3日的逼空上涨性质能与06年和07年的超级疯牛想媲美。即使IPO重启这样特大利空也未能改变牛市的前进。

2008年大环境很不好，汶川地震和美国的金融海啸，内忧外患，这时候出台四万亿计划用于基本建设投资，抵御了金融海啸的影响和振兴了国内经济，其积极作用远大于负面作用。这里不做赘述。

No.8 第八次熊市 2009.7-2010.7 ， 3478点-2319点， IPO重启、紧缩的宏观政策、欧洲债务危机

持续时间：12个月

IPO的本质就是新股发行。IPO重启直接影响到其他股票的活跃程度。新股一直是股市动荡的主要原因之一，利空的超强信号。

No.9 第九次牛市 2010.7-2010.11 ， 2319-3186点

持续时间：3个月

美国第二轮量化宽松货币政策、流动性泛滥、资源股大涨、人民币升值，诸多利好消息快速推进。

No.9 第九次熊市 2010.11-2011.6 ， 3186-2661点

持续时间：7个月

紧缩调控、新股密集发行。通胀压力、经济增速放缓

其实，2009年8月-2014年7月期间有过一些牛熊交替，但是总体看来处于一个令人心寒的长期熊市。这一段时间，美国股市红红火火，中国股市死气沉沉，交易振幅十分之小，市场总体相当萎靡（当然，12-14年的创业板开始兴起），一个下滑的大趋势中，无论何时下注都是赔钱。那个熊市之所以漫长，就是因为07年的牛市太疯狂了，疯狂到印花税半夜鸡叫也打不下来，疯狂到汶川地震时候，国贸投行交易办公室里的员工没一个愿意走的。

随后迎来了新一轮的大牛市，也是最近的一次牛市

No.9 第十次牛市 2014.7-2015.6 ， 2054点-5178点

持续时间：9个月

十八届三中全会后，中国深化体制改革全面启动，改革意味着进步，这一大环境毫无疑问利多股市，二是美国宽松货币政策全面推出，在改革的红利中，我们送走了长达7年的熊市。

最近的“股灾”，最沉重的思考

2015年6月股灾，场外配资的清理、场内融资和分级基金去杠杆新城的连锁效应，终于酿成一场灾难。暴跌也分为两个阶段。

Stage1 6月15-7月9日融资盘强平或直接推送

Stage2 8月18日-8月26日，清理场外配资或有较高关联，很多躲过第一阶段的高手和大户，几乎都倒在了这一阶段的抄底路上。

No.9 第十次熊市 2015.7 –

笔记五

中国股市的发展趋势早期萌芽与动荡（1900-1949年）：以上海为中心的资本市场初步形成，但受战争冲击发展有限。
空白期与恢复（1949-1990年）：计划经济取代市场，改革开放后证券市场逐步重启。
初步发展（1990-2000年）：股市从无到有，经历快速扩张与政策调控。
制度完善（2000-2010年）：股权分置改革与市场扩容，为资本市场奠定基础。
创新与深化（2010-2020年）：国际化、注册制和科技创新成为主题。
高质量发展（2020年至今）：资本市场更加成熟，但仍面临挑战。

下面对各阶段进行解读。

一、1900年—1949年：初步发展与动荡

特点

1904年：上海证券交易所

的雏形
    1904年，上海成立了“上海股份公所”，这是中国证券市场的雏形。
    主要交易外资企业发行的股票和债券，如外国银行的股票、矿业股、航运股等。


1914年：上海证券物品交易所成立
    交易品种主要是外资公司股票，逐渐发展到包括民族资本企业的股票。


1920年代-1930年代：股市初步繁荣
    民族资本崛起，许多新兴工业公司开始发行股票。
    上海成为亚洲最重要的金融中心之一，股市繁荣一时。


抗日战争与解放战争的冲击（1937-1949年）
    战争期间，股市交易频繁中断，经济动荡严重。

影响

中国早期的股市发展为后来的资本市场奠定了一些基础，但因为战争和社会动荡，市场规模和规范化程度较低。

二、1949年—1990年：市场消失与改革开放前的空白期

特点

1949年：新中国成立后
    新中国成立后，计划经济体制取代市场经济，证券市场被完全取缔。
    股票交易和资本市场几乎在中国消失，国有企业以国家直接投资为主。


1980年代改革开放后：证券市场重新萌芽
    1984年，国家试点发行企业债券和股票。
    1986年，深圳经济特区出现了第一个证券交易柜台。

影响

这段时间中国股市几乎不存在，资本市场完全被计划经济取代，直到改革开放才逐步恢复。

三、1990年—2000年：股市起步与初步发展

特点

1990年：上海和深圳证券交易所

成立
    1990年12月19日，上海证券交易所正式成立。
    1990年12月1日，深圳证券交易所开始试运行。
    标志着中国现代资本市场的正式起步。


1992年：股市大发展
    邓小平南巡讲话推动了市场化改革，股市迅速扩张。
    1992年，上海证券交易所上市公司数量大幅增加。


政策调控频繁
    股市扩张过程中，投机行为严重，导致市场波动较大。
    政府多次干预市场，以防止风险失控。


B股市场（外资）
    1991年起，允许外资通过B股市场投资中国公司。

市场特点

上市公司多为国有企业改制，投资者以散户为主，机构投资者占比较低。
股市波动剧烈，具有较强的投机性。

影响

股市成为企业融资的新渠道，为国有企业改革和资本市场发展提供了支持。
但由于制度不完善和市场化程度低，投机行为普遍，市场秩序较为混乱。

四、2000年—2010年：快速扩张与制度完善

特点

股权分置改革（2005年）
    2005年，中国推行股权分置改革，解决上市公司国有股和社会公众股的分割问题，使全流通成为可能。
    这是中国资本市场的一次重大制度变革。


市场扩容
    2000年后，上市公司数量大幅增加，证券市场规模显著扩大。
    中小板

（2004年）和创业板

    （2009年）相继推出，为中小企业和高科技企业提供融资渠道。

国际化尝试
    2002年QFII制度

    （合格境外机构投资者）推出，允许外资投资A股市场。
    香港市场成为许多中国企业海外融资的重要渠道。

2007年：牛市与调整
    2007年，A股市场进入历史性大牛市，上证指数一度突破6000点，但随后因全球金融危机急速下跌。

影响

股权分置改革奠定了市场规范化的基础，证券市场开始逐步成熟。
同时，这一阶段市场依旧存在波动性大、监管不足等问题。

五、2010年—2020年：创新与深化改革

特点

市场制度创新
    2010年推出股指期货，为投资者提供对冲风险工具。
    2014年沪港通

开通，2016年深港通开通，实现A股与国际市场的互联互通。 2019年推出科创板并试点注册制

    ，支持高新技术企业融资。


国际化加速
    A股被纳入MSCI、富时罗素等国际指数，吸引更多外资流入。
    外资持股比例显著上升，成为市场的重要参与者。


市场波动
    2015年股市异常波动（股灾），上证指数从5000点暴跌至3000点以下，引发监管改革。
    2018年中美贸易战对市场造成冲击，股市一度走弱。

影响

市场制度更加完善，国际化水平提高，A股市场逐步成熟。
但市场仍存在散户占比过高、信息不对称、监管力度不足等问题。

六、2020年至今：稳步发展与高质量改革

特点

注册制全面推广
    科创板试点注册制成功后，创业板、主板也逐步实行注册制，提高上市效率。

政策推动科技与绿色金融
    资本市场支持高新技术、绿色经济和“双碳”目标（碳达峰与碳中和）。

国际影响力提升
    A股国际化进一步增强，外资参与度持续提高。

资本市场生态优化
    加强对“抱团股”和过度投机行为的监管，提高市场透明度。

市场表现

市场波动较为稳定，但受疫情、中美关系等影响，短期内波动加大。
资本市场更加注重服务实体经济和科技创新。

读书小结

参考资料

中国股市发展历史 https://www.zhihu.com/question/42070465/answer/128822382

引言

目录

笔记一

笔记二

笔记三

笔记四

笔记五

读书小结

参考资料